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大扩容折杀股指 “十年归零”究竟谁是元凶?

2018-12-08 01:28:41
大扩容折杀股指 “十年归零”究竟谁是元凶? A股十年指数原地踏步,总市值却增长5倍,流通市值增长10倍,股民亏的钱全肥了上市公司原始股东及高管! 2011年年12月13日,对于A股市场来说,是一个具有“黑色幽默”和讽刺意味的日子。这一天,上证指数跌至2245点,与2001年6月时的点位重合。而在这相同的十年时间里,全球各大股市都有不同幅度的上涨。特别值得关注的是,在此期间,中国经济高速增长,GDP从不到10万亿增长到近40万亿,增长了3倍,如果算上通胀因素,十年来投资者的收益就是一个大大的负数。痛定思痛,人们不禁要追问谁是其背后“元凶”。 “元凶”之一: 扩容过快供求失衡 联讯证券首席经济学家文国庆说,市场扩容速度太快,10年使流通市值更是暴涨18倍,摊薄了股价。特别是当存量股份还未完全消化时,又要推出什么国际板,这无疑让市场“雪上加霜”,所以,每当诸如“国际板将推出”的消息一传来,市场就会下跌一阵子。四面八方都在向市场伸手要钱,即使是座“金山”也有被掏空的一天。 “股改的事与愿违也是市场下跌的原因之一。”文国庆说,股改本来是为了保护中小投资者利益,但现在看来与人们的美好愿望大相径庭,那些大股东争相抛售股票走人,使市场难以承受扩容之重。 西南证券研发中心副总经理、首席经济学家王剑辉说,市场扩容压力大,如新股发行不仅没有降低速度,而且还在提速,特别是大盘股的上市,对市场的影响就更大了,即使在正常情况下可以消化的扩容,也会在市场弱势的情况下不堪一击。IPO已经成为A股市场上涨乏力的重要因素,闻IPO色变,闻再融资色变,成为A股市场的独特“风景”。 对于扩容过快,供求失衡的问题,宏源证券研究所副所长解学成回忆说,2001年的时候,一年IPO的公司不过60多家,市场还可以慢慢消化,投资者也可以慢慢分析和选择;但到了2011年的时候,一年IPO的公司或超250家,平均每个交易日都有一只新股上市,投资者应接不暇,市场资金也无力承受。十年过去了,投资者只见A股体量和规模不断增大,却不见自己“荷包”充实起来,如果算上通胀造成的损失,10年来投资者的收益就是一个大大的负数。 另有业内人士认为,虽然“全流通”的高峰期已经过去,现在解禁的大小非只是零星的,不构成比较大的“杀伤力”,但由于它有一个“从量变到质变”的过程,当大量的大小非上市流通后,其“累积效应”还是不可小视。 “元凶”之二: 重融资而轻投资 解学成说,A股市场创造了世界上也没有只有融资功能而无投资功能的股票市场“奇迹”:10年前A股市场只有1073家上市公司,10年后已超2300家,2001年12月31日A股市场总市值只有4万多亿元,而到2011年12月7日A股的总市值已高达26万多亿元。“但给投资者的分红还不到同期融资额的1%,更有173家上市公司10年来从未分过红利。” 文国庆直言不讳地说,A股市场存在的系统性缺陷不消除,市场就永远好不起来。他接着历数了这些系统性缺陷:如造假上市“圈钱”,一些IPO发行者,他们自身根本没有资金的需求,编造项目来圈钱;有些上市公司募集资金后无处可用,就挪用募集资金和改换募投项目;甚至有的公司的募集资金要么躺在银行吃利息,要么大规模理财。这与股票市场支持实体经济的发展宗旨完全是背道而驰的。十年来,A股因IPO造就了成百上千富豪,这些富豪都是上市公司股东和高官,却无几人通过投资二级市场成为富豪,这样不公平的事情,天下无几。“还有内幕交易、虚假陈述、股东套现、无强制分红等比比皆是。”文国庆认为,管理层对这些公司的违规行为监管不力,给市场下跌埋下了隐患,使得市场信心缺失。 “近十年,A股市场在IPO大扩容背景下迅速成长,但只重数量,不重质量的发展方式,使上市公司的短期行为突出,能够做”百年老店“的就更少了。这样的公司怎么能够给投资者带来回报?”王剑辉反问记者。 “元凶”之三: 国内外经济环境恶劣 解学成认为,目前A股市场的生态环境十分脆弱,除了上述原因外,它与经济基本面有着密切的联系,但目前的经济基本面确实乏善可陈。从国内方面看,在经历了长时间的高速增长后,现在面临着产业“青黄不接”的困境:一方面,传统产业已经产能过剩,特别是房地产业更是需要“打压”的对象,中央经济工作会议已经提出将扩大房产税的试点范围;而另一方面,战略性新兴产业目前还难以挑起经济增长的重担,使目前的中国经济进入了新的一轮经济衰退周期。 “从国际方面看更是糟糕,欧债危机不知何时才是尽头。”解学成表示,在“经济一体化”背景下,全球经济“一荣俱荣,一损俱损”。在欧债危机没有寻找到可行的解决办法之前,中国经济不可能独善其身。 四川德源投资管理有限公司执行总裁张浩说,国内外经济环境恶化才是市场持续下跌的根本原因,从国内来看,尽管目前的经济增长速度仍然高达9%以上,但市场预期经济增速下降。 王剑辉说,目前国际经济环境比国内的还要差,有天灾,如日本地震、泰国洪灾等;也有人祸,如欧美债务危机,中东、北非动乱。在这样的情况下,不仅是宏观经济增速度下降,而且上市公司业绩增长的持续性也存疑。 EVA内衬
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