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意大利债务问题或严重打击欧洲保险业

2018-10-11 23:27:03

美国《华尔街日报》中文网络版14日刊登一篇文章,题为《意大利债务问题对欧洲储蓄构成潜在威胁》,摘编如下:

意大利债务问题可能给欧洲保险业致命一击。摩根大通指出,估计欧洲保险公司目前持有约3000亿欧元意大利主权债务,在4500亿欧元股东权益中占据相当大部分。虽然银行业风险问题已经受到热议,但如果意大利发生债务违约、甚至退出欧元区,则可能对保险业资本造成毁灭性打击,进而危及欧洲的储蓄。

在1.6万亿欧元意大利政府未偿债务中,欧洲保险公司持有额占到了相当大的一部分。一些保险公司已经削减了所持意大利国债的头寸规模,例如,苏黎世金融服务集团在上一季度抛售了约23亿欧元意大利国债。但仍有许多保险公司不愿这样做。考虑到所持国债即将到期,且意大利违约的可能性看似还很小,他们不想现在就蒙受巨额的投资损失。对这些保险公司而言,要找到足够多长期资产来取代即将到期的短期意大利国债,同时还削减庞大的负债绝非易事。

意大利保险公司是欧洲保险行业中持有意大利国债多的投资者之一,近来它们深受意大利国债价格走低及国内股市下跌的冲击。Fondiaria SAI宣布上个月冲减了2.5亿欧元资产。倘若意大利违约,对国内保险业构成的打击可能是致命的。

外国保险公司持有的意大利国债规模也很大,因此同样面临资本受到重创的风险。作为意大利的保险商之一,总部在德国的安联保险公司目前的意大利国债总风险敞口达到260亿欧元。假如意大利将来真的退出欧元区,国内保险公司至少还可以按照新诞生的本币对保单进行重新定价,而海外保险公司却可能面临额外的汇兑风险。这也就意味着,汇兑风险可能导致外国保险公司所持意大利国债价值缩水,而相关负债却不会因此减少。

过去两周中,欧洲保险公司的股价下跌了5%至10%不等。不过保险类股的股价仍等同于或略低于账面价值。目前市场尚难以预测意大利违约或欧元区解体的可能性有多大。但对许多保险公司来说,这一因素给公司资本带来的风险可能是难以控制的。诚然,政客们和监管部门终或许会设法保护保险行业。

不过,在此过程中,储户仍将不可避免地受到牵累。根据许多人寿保险产品的条款,除非约定回报担保,否则保险公司的投资一旦蒙受损失,其中80%至90%的损失将由保单持有人承担。无论保险业是否被冲垮,成员国一旦退出欧元区,国内储蓄势必会受到货币贬值以及通货膨胀的严重冲击。

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